Proiezioni di crescita per regione dal 2021 al 2023
WASHINGTON, 15 settembre 2022 – Mentre le banche centrali di tutto il mondo aumentano simultaneamente i tassi di interesse in risposta all'inflazione, il mondo potrebbe avviarsi verso una recessione globale nel 2023 e una serie di crisi finanziarie nei mercati emergenti e nelle economie in via di sviluppo che causerebbero loro danni duraturi, secondo un nuovo studio completo della Banca Mondiale.
Le banche centrali di tutto il mondo hanno aumentato i tassi di interesse quest'anno con un grado di sincronicità mai visto negli ultimi cinquant'anni, una tendenza che probabilmente continuerà anche nel prossimo anno, secondo il rapporto. Tuttavia, la traiettoria attualmente prevista di aumenti dei tassi di interesse e altre azioni politiche potrebbero non essere sufficienti a riportare l'inflazione globale ai livelli visti prima della pandemia. Gli investitori si aspettano che le banche centrali aumentino i tassi di politica monetaria globale a quasi il 4% fino al 2023, con un aumento di oltre 2 punti percentuali rispetto alla media del 2021.
A meno che le interruzioni dell'offerta e le pressioni del mercato del lavoro non si plachino, tali aumenti dei tassi di interesse potrebbero lasciare il tasso di inflazione core globale (esclusa l'energia) a circa il 5% nel 2023, quasi il doppio della media quinquennale prima della pandemia, rileva lo studio. Per ridurre l'inflazione globale a un tasso coerente con i loro obiettivi, le banche centrali potrebbero dover aumentare i tassi di interesse di ulteriori 2 punti percentuali, secondo il modello del rapporto. Se ciò fosse accompagnato da stress sui mercati finanziari, la crescita del PIL globale rallenterebbe allo 0,5% nel 2023, una contrazione dello 0,4% in termini pro-capite che soddisferebbe la definizione tecnica di recessione globale.
"La crescita globale sta rallentando bruscamente, con un ulteriore rallentamento probabile man mano che altri paesi cadono in recessione. La mia profonda preoccupazione è che queste tendenze persisteranno, con conseguenze di lunga durata che sono devastanti per le persone nei mercati emergenti e nelle economie in via di sviluppo", ha dichiarato il presidente del Gruppo della Banca Mondiale David Malpass. Per ottenere bassi tassi di inflazione, stabilità valutaria e crescita più rapida, i responsabili politici potrebbero spostare la loro attenzione dalla riduzione dei consumi all'aumento della produzione. Le politiche dovrebbero cercare di generare ulteriori investimenti e migliorare la produttività e l'allocazione del capitale, che sono fondamentali per la crescita e la riduzione della povertà".
Lo studio evidenzia le circostanze insolitamente difficili in cui le banche centrali stanno combattendo l'inflazione oggi. Diversi indicatori storici delle recessioni globali stanno già lanciando avvertimenti. L'economia globale è ora nel suo più forte rallentamento dopo una ripresa post-recessione dal 1970. La fiducia dei consumatori globali ha già subito un calo molto più marcato rispetto alle precedenti recessioni globali. Le tre maggiori economie del mondo – Stati Uniti, Cina e area dell'euro – hanno rallentato bruscamente. Date le circostanze, anche un colpo moderato all'economia globale nel corso del prossimo anno potrebbe spingerla in recessione.
Lo studio si basa su approfondimenti provenienti da precedenti recessioni globali per analizzare la recente evoluzione dell'attività economica e presenta scenari per il 2022-24. Un rallentamento – tale da quello attualmente in corso – richiede in genere una politica anticiclica per sostenere l'attività. Tuttavia, la minaccia dell'inflazione e il limitato spazio fiscale stanno spingendo i responsabili politici di molti paesi a ritirare il sostegno politico anche se l'economia globale rallenta bruscamente.
L'esperienza degli anni 1970, le risposte politiche alla recessione globale del 1975, il successivo periodo di stagflazione e la recessione globale del 1982 illustrano il rischio di consentire all'inflazione di rimanere elevata a lungo mentre la crescita è debole. La recessione globale del 1982 ha coinciso con il secondo tasso di crescita più basso nelle economie in via di sviluppo negli ultimi cinquant'anni, secondo solo al 2020. Ha innescato più di 40 crisi del debito] ed è stato seguito da un decennio di perdita di crescita in molte economie in via di sviluppo.
"Il recente inasprimento delle politiche monetarie e fiscali si rivelerà probabilmente utile per ridurre l'inflazione", ha affermato Ayhan Kose, vicepresidente ad interim della Banca mondiale per la crescita equa, la finanza e le istituzioni. "Ma poiché sono altamente sincroni tra i paesi, potrebbero combinarsi reciprocamente nell'inasprire le condizioni finanziarie e irripidire il rallentamento della crescita globale. I responsabili politici dei mercati emergenti e delle economie in via di sviluppo devono essere pronti a gestire le potenziali ricadute derivanti da un inasprimento sincrono delle politiche a livello globale".
Le banche centrali dovrebbero persistere nei loro sforzi per controllare l'inflazione, e può essere fatto senza toccare una recessione globale, rileva lo studio. Ma richiederà un'azione concertata da parte di una varietà di responsabili politici:Le banche centrali devono comunicare chiaramente le decisioni politiche, salvaguardando al contempo la loro indipendenza. Ciò potrebbe contribuire ad ancorare le aspettative di inflazione e ridurre il grado di inasprimento necessario. Nelle economie avanzate, le banche centrali dovrebbero tenere a mente gli effetti di ricaduta transfrontalieri della stretta monetaria. Nei mercati emergenti e nelle economie in via di sviluppo, dovrebbero rafforzare le normative macroprudenziali e costituire riserve valutarie.
Le autorità di bilancio dovranno calibrare attentamente la revoca delle misure di sostegno fiscale, garantendo nel contempo la coerenza con gli obiettivi di politica monetaria. La frazione di paesi che inaspriscono le politiche fiscali il prossimo anno dovrebbe raggiungere il livello più alto dai primi anni 1990. Ciò potrebbe amplificare gli effetti della politica monetaria sulla crescita. I responsabili politici dovrebbero anche mettere in atto piani di bilancio credibili a medio termine e fornire aiuti mirati alle famiglie vulnerabili.
Altri responsabili delle politiche economiche dovranno unirsi alla lotta contro l'inflazione, in particolare adottando misure forti per aumentare l'offerta globale. Questi includono:
o Allentare i vincoli del mercato del lavoro. Le misure politiche devono contribuire ad aumentare la partecipazione alla forza lavoro e ridurre le pressioni sui prezzi. Le politiche del mercato del lavoro possono facilitare la riallocazione dei lavoratori espulsi dal lavoro.
o Aumentare l'offerta globale di materie prime. Il coordinamento globale può fare molto per aumentare l'approvvigionamento alimentare ed energetico. Per quanto riguarda le materie prime energetiche, i responsabili politici dovrebbero accelerare la transizione verso fonti energetiche a basse emissioni di carbonio e introdurre misure per ridurre il consumo energetico.
o Rafforzamento delle reti commerciali globali. I responsabili politici dovrebbero cooperare per alleviare le strozzature dell'offerta globale. Dovrebbero sostenere un ordine economico internazionale basato su regole, che protegga dalla minaccia del protezionismo e della frammentazione che potrebbero interrompere ulteriormente le reti commerciali.
